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看好下游改性塑料加工环节投资机会

发布时间:2019.09.03 新闻来源:TPU原料|聚醚TPU料|聚酯TPU|包胶TPU料|阻燃防火电线TPU料|东莞鑫盛高高分子科技有限公司官网 浏览次数:
行业景气回落背景下,利好下游改性塑料加工环节。基于全产业链视角,考虑到改性塑料上游原料供需错配、下游需求持续稳定上涨,以及行业自身产业升级的内在动力,我们认为改性塑料行业将维持较好的景气度。

◆ 1)8月油价震荡走低,仍属行业发展相对舒适区。

◆ 2)我国原油消费持续增长但成品油需求继续下降,成品油市场竞争进一步加剧,行业景气将继续回落。

◆ 3)受国内市场竞争加剧影响,炼油板块和化工板块均增收不增利。

◆ 4)行业景气回落背景下,利好下游改性塑料加工环节。

◆5)投资建议:推荐中国石化(5.010, -0.01, -0.20%)(600028.SH)、卫星石化(13.000, -0.02, -0.15%)(002648.SZ)、广汇能源(3.340, 0.00, 0.00%)(600256.SH);关注金发科技(5.610, 0.02, 0.36%)(600143.SH)、国恩股份(23.610, 0.14, 0.60%)(002768.SZ)。

核心观点

01

最新观点

1)8月油价震荡走低,仍属行业发展相对舒适区。截至8月27日,8月Brent油价均价在59.31美元/桶,震荡走低。对石油化工行业而言,当前油价水平虽不是最优价格,但是一个相对比较舒适的价格区间。

2)我国原油消费持续增长但成品油需求继续下降,成品油市场竞争进一步加剧,行业景气将继续回落。截至2019年7月,我国原油表观消费量达到3.96亿吨,同比增长7.37%;对外依存度71.91%,再创新高。我国成品油需求达到1.77亿吨,同比下降5.71%;出口量达到3172万吨,同比增长12.94%。

3)受国内市场竞争加剧影响,炼油板块和化工板块均增收不增利。2019H1,我国炼油业营业收入1.91万亿元,同比增长2.2%;利润412.8亿元,同比下降62.4%。化学工业营业收入3.5万亿元,同比增长0.8%;利润2085.4亿元,同比下降13.1%。油气板块营业收入5300亿元,同比增长9.3%;利润1046.6亿元,同比增长19.6%。

4)行业景气回落背景下,利好下游改性塑料加工环节。基于全产业链视角,考虑到改性塑料上游原料供需错配、下游需求持续稳定上涨,以及行业自身产业升级的内在动力,我们认为改性塑料行业将维持较好的景气度。

5)截至8月27日,我国石油和化工行业总市值4.2万亿,占到全部A股的7.1%。其中,二级子行业石油化工1.0万亿,占整个行业24.6%、占全部A股1.7%。年初至今,石油化工收益率7.0%,较全部A股低17.7个百分点,排名83个二级子行业的第66位;行业β<1。行业估值(PE(TTM))13.95x,处在历史底部区域。
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